（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：生猪价格周环比降2%，全球主要农产品25/26库消比下降》研报附件原文摘录）主要观点：生猪价格周环比下跌2%，4月20家上市猪企出栏量同比增长37.9%①生猪价格周环比下跌2%。本周六，全国生猪价格14.49元/公斤，周环比下跌2%。涌益咨询（5.9-5.15）：全国90公斤内生猪出栏占比3.44%，维持低位；50公斤二元母猪价格1631元/头，周环比持平，同比上升3.6%；规模场15公斤仔猪出栏价630元/头，周环比下跌2.6%，同比下降8.6%；②生猪出栏均重周环比持平。涌益咨询（5.9-5.15）：全国出栏生猪均重129.71公斤，周环比持平，较2023年、2024年同期分别高7.43公斤、3.99公斤；150kg以上生猪出栏占比5.01%，周环比微降0.06个百分点，较2023、2024年同期分别低1.2个百分点、高0.54个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.18元/斤、0.55元/斤，周环比小幅波动；③4月能繁母猪存栏环比增加，2025年生猪养殖有望获得正常盈利。统计局数据，2025年3月末，能繁母猪存栏量4039万头，较2024年末下降1%，2024年4月至今产能累计仅上升1.3%；上海钢联4月能繁母猪存栏量环比上升0.41%（3月0.09%），涌益咨询4月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.96%（3月0.1%）。2025年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏、神农集团的生猪养殖成本处于行业第一梯队；④2025年4月，20家上市猪企出栏量同比增长37.9%。2025年1-4月，20家上市猪企出栏量6918万头，同比增长30.1%。上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原3077、温氏1177、新希望579、德康农牧343、大北农244、正邦226、天邦195、中粮家佳康193、唐人神170、巨星116、神农集团109、天康106、华统87、京基智农68、立华65、傲农48、东瑞48、金新农44、罗牛山21、正虹科技3；出栏量同比增速从高到低依次为，立华148%、东瑞119%、正邦104%、中粮家佳康83%、巨星75%、正虹科技73%、神农集团63%、牧原43%、唐人神34%、德康农牧32%、大北农24%、温氏22%、天康19%、华统1%、金新农0%、天邦-1%、京基智农-3%、新希望-4%、罗牛山-20%、傲农生物-57%；⑤估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。根据2025年生猪预测出栏量，牧原头均市值2,382元、温氏2,277元、新希望2,642元、天邦972元、正邦3,757元、巨星2,600元、神农4,418元、京基3,067元、东瑞2,533元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原、温氏。白羽鸡产品价格周环比降0.5%，黄羽肉鸡养殖小幅亏损①白羽鸡产品价格周环比降0.5%。本周五，鸡产品价格8860元/吨，周环比下降0.5%，同比下降7.2%；主产区鸡苗均价2.85元/羽，周环比下降2%，同比下降9.5%。2024年12月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于3月、4月、5月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪；新西兰迟迟未复关也意味着2026年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；②黄羽肉鸡养殖小幅亏损。2025年第16周（4.16-4.20）：黄羽在产祖代存栏159.8万套，创出2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1392万套，处于2022年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量135.7万套，处于2021年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价14.1元/公斤，成本14.29元/公斤，黄羽肉鸡养殖小幅亏损。5月16日，三黄鸡均价15.62元/公斤，周环比涨1.9%，同比跌12.9%；5月15日，青脚麻鸡均价4.8元/斤，周环比持平，同比跌32.4%。全球主要农产品25/26年库消比预测值同比下降①25/26全球玉米库消比预测值处15/16年以来最低。USDA5月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比20.0%，预测值环比降0.1个百分点，25/26年全球玉米库消比18.9%，同比降1.1个百分点，处15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会5月报：24/25年中国玉米供需平衡表不做调整；预计25/26年中国玉米种植面积同比增0.3%，主要原因是玉米出售渠道畅通，叠加进口大幅下降，市场普遍看好后市，预计总产量同比增0.4%，消费量同比基本持平，进口量继续保持在配额之内，25/26年结余量预测值346万吨，较24/25年小幅升119万吨；②25/26全球小麦库消比预测值处15/16年以来最低。USDA5月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比26.3%，预测值环比升0.5个百分点，25/26年度全球小麦库消比26.0%，同比降0.3个百分点，处15/16年以来最低水平；③25/26全球大豆库消比预测值同比下降0.5个百分点。USDA5月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比20.8%，预测值环比升0.1个百分点，25/26年度全球小麦库消比20.3%，同比降0.5个百分点。中国农业部市场预警专家委员会5月报：24/25年中国大豆生产、消费估计值与4月一致，大豆进口量上调400万吨至9860万吨，结余变化451万吨，预测值较4月升400万吨。当前正值东北产区大豆春播关键时期，主产区大豆种植意愿总体稳定，土壤墒情良好，春播进度加快，预计25/26年中国大豆播种面积同比增1%，产量保持2000万吨以上，预计大豆进口量9580万吨，同比降2.8%，大豆消费量同比基本持平，25/26年结余量预测值259万吨，同比降192万吨。宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎，新品助力国内业务快速增长中宠顽皮小金盾推出全价幼猫粮、全价烘焙成猫粮和主食罐头，领先烘焙猫粮在原有高端配方"羊奶鸡"和"蛋黄兔"基础上，新增三文鱼口味，烘焙犬粮产品线也推出“蓝莓牛”新口味，且与央视合作获官媒背书。乖宝麦富迪推出迭代升级新品麦富迪肉粒粮，Barf产品也从1.0升级至2.0。宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎中，国产宠物食品公司的新品推出和营销配合助力国内业务快速增长，我们继续推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。风险提示疫情失控；畜禽价格下跌超预期。
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